高低溫交變濕熱試驗(yàn)箱投資者可關(guān)注農(nóng)業(yè)和券

　　海通證券（27.23 +0.7%，咨詢）：兩融管理辦法偏中性 有利藍(lán)籌股繼續(xù)慢牛

　　摘要：兩市融資余額至上周五約為22200億元，凈流入約591億元�！蹲C券融資融券管理辦法（征求意見稿）》對(duì)市場(chǎng)影響偏中性，但也屬利空出盡。本周新股發(fā)行規(guī)模創(chuàng)下本輪牛市以來之新高，對(duì)短期資金面構(gòu)成一定影響，大指數(shù)將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)，退一進(jìn)二的慢牛節(jié)奏。

　　上周滬指大漲2.85%，中小板指漲2.38%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.36%。兩市融資余額至上周五約為22200億元，凈流入約591億元，較前周的888億元有所減少。其中滬市凈流入409億元，深市流入約182億元，合共增幅約為2.74%。

　　目前行情的上升邏輯并未改變，新增資金入市堅(jiān)決，中小創(chuàng)業(yè)板短期受制于漲幅過大，監(jiān)管力度加強(qiáng)等因素維持強(qiáng)勢(shì)調(diào)整，而主板藍(lán)籌因監(jiān)管利空出盡，國(guó)企改革題材炒作力度加大，而將繼續(xù)受到資金追捧。不過由于本周新股發(fā)行規(guī)模創(chuàng)下本輪牛市以來之新高，對(duì)短期資金面構(gòu)成一定影響，大指數(shù)將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)，退一進(jìn)二的慢牛節(jié)奏。

　　二、《證券融資融券管理辦法（征求意見稿）》對(duì)市場(chǎng)影響偏中性，但也屬利空出盡

　　6月12日，證監(jiān)會(huì)公布《證券融資融券管理辦法（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱“辦法”）。取消了不適應(yīng)發(fā)展的限制性規(guī)定，提升了兩融業(yè)務(wù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　從內(nèi)容看，，“辦法”抬升了兩融開戶和交易的門檻，重申了交易滿半年以上，資金在50萬元以上的投資者才可申請(qǐng)開通兩融資格，同時(shí)新加了必須是近20個(gè)交易日的平均資產(chǎn)在50萬元以上的條款，并且證券需充分向投資者揭示風(fēng)險(xiǎn)，投資者開戶手續(xù)將更嚴(yán)謹(jǐn)。同時(shí)證券向單一客戶和單一證券的融資、融券的金額占其凈資本的比例等風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，應(yīng)當(dāng)符合證監(jiān)會(huì)和證券交易所的規(guī)定，兩融交易將較以往受到更多限制；

　　第二、“辦法”確認(rèn)了兩融的天花板，證券融資融券的金額不得超過其凈資本的4倍。目前除了少部份大券商如海通證券新近完成330億元港元的定增集資，廣發(fā)、華泰完成港股IPO，再次擴(kuò)大凈資本外，其他大多數(shù)的券商的兩融余額早已超過其資本的4倍，高低溫交變濕熱試驗(yàn)箱證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍在5月份時(shí)曾指出已超過前述要求的證券，不得向客戶新增融出資金和證券。在各大券商陸續(xù)完成增資擴(kuò)股的前提下，預(yù)估本年度內(nèi)券商行業(yè)兩融規(guī)模上限為3.3萬億元，與當(dāng)前的兩融余額2.22萬億元相比，還有一萬億元左右的擴(kuò)充空間。按今年上半年平均每個(gè)月新增2200億元的節(jié)奏，大概未來5個(gè)月內(nèi)將碰到天花板。

　　第三、“辦法”對(duì)投資者的利好是取消了“在本及與本具有控制關(guān)系的其他證券連續(xù)交易”的規(guī)定，方便投資者可以自由選擇到凈資本雄厚，融資頭寸寬裕的大券商進(jìn)行融資，不過在兩融天花板確定，僧多粥少，融資需求旺盛的局面下，大券商的頭寸估計(jì)也很快會(huì)被消耗掉。

　　自今年一月份，證監(jiān)會(huì)開始收縮兩融業(yè)務(wù)，對(duì)中信、海通、國(guó)泰君安（-- --，咨詢）暫停兩融新開戶三個(gè)月成為標(biāo)志性事件，兩融市場(chǎng)和券商業(yè)自此一直擔(dān)心由于監(jiān)管力度不斷加大，而帶來不可測(cè)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。“辦法”的公布終于給市場(chǎng)一個(gè)明確的交代。宗旨可以理解為在規(guī)范中發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)可控。短期兩融監(jiān)管利空已經(jīng)出盡，有利于藍(lán)籌股繼續(xù)上揚(yáng)。

　　上周融資買入額為11118億元，較前周上升2.3%，當(dāng)周償還金額為10596億元，較前周上升5.4%，日均融資買入償還額合計(jì)為4356億元，較前周上升3.7%。相對(duì)而言，償還金額的上升比率較快，面對(duì)5000點(diǎn)上方的新高行情，恐高情緒對(duì)部份融資盤也是不可避免。中國(guó)中車（23.49 -4.24%，咨詢）的走弱，也令高鐵板塊和一帶一路概念股的融資盤償還增加。

　　上周融資買入與償還額合計(jì)為21784億元，與融資余額22200億元比較，周換手率為98%，較前周的97%基本持平。與大盤目前縮量走穩(wěn)相一致。

　　21784億元與上周兩市的成交金額98884億元相比，融資交易占比為22%，較前周的20.8%有所回升。當(dāng)前市場(chǎng)的主要推動(dòng)力是場(chǎng)外新增資金，在管理層嚴(yán)格處置場(chǎng)外配資，規(guī)范發(fā)展兩融業(yè)務(wù)的情況下，杠桿交易對(duì)市場(chǎng)影響實(shí)際上已大幅下降。

　　上周融資盤流入居前列的板塊是：銀行類47億元，地產(chǎn)42億元，通信設(shè)33億元，保險(xiǎn)信托28億元，電力27億元。上周融資盤流入居前列的個(gè)股是：中國(guó)中車19.7億元，興業(yè)銀行（19.69 -1.75%，咨詢）16.8億元，中國(guó)銀行（5.06 -0.78%，咨詢）15億元，中國(guó)平安（89.95 -0.26%，咨詢）13.9億元，工商銀行（5.47 +0.55%，咨詢）13.2億元。

　　農(nóng)業(yè)板塊上周平均上漲5.4%，強(qiáng)于大盤。敦煌種業(yè)（14.95 -0.47%，咨詢）周漲13%，海大集團(tuán)（27.25 -2.61%，咨詢）11%。板塊融資盤流入15億元。流入多的是東方集團(tuán)（16.98 +1.31%，咨詢）3.3億元，金宇集團(tuán)（93.2 -2.88%，咨詢）2.5億元，亞盛集團(tuán)（13.9 -1.14%，咨詢）2.15億元。當(dāng)前，農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的條件已經(jīng)形成：土地流轉(zhuǎn)加快。截至2014年6月底，全國(guó)家庭承包經(jīng)營(yíng)耕地流轉(zhuǎn)面積3.8億畝，占家庭承包耕地總面積的28.8%。 隨著互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，中國(guó)擁有全球多的網(wǎng)民，達(dá)到6.69億人，其中手機(jī)網(wǎng)民已達(dá)到4.02億人。越來越多的人培養(yǎng)了信息時(shí)代的消費(fèi)習(xí)慣，通過PC及各種手機(jī)App獲取社交、消費(fèi)、工作等服務(wù)。可關(guān)注綜合類的新希望（25.76 -1.6%，咨詢），東方集團(tuán)，大北農(nóng)（19.31 -0.52%，咨詢）等。

　　券商板塊上周平均下跌0.2%，弱于大盤，光大證券（35.9 +1.24%，咨詢）周漲7%，西部證券（37.51 +2.54%，咨詢）3.5%。板塊融資盤流出5億元。流入多的是招商證券（33.01 +0.73%，咨詢）7.3億元，方正證券（15.22 +1.06%，咨詢）3億元，廣發(fā)證券（28.22 +0.93%，咨詢）3億元。上證指數(shù)突破5000點(diǎn)，證券板塊補(bǔ)漲需求加劇。此外，將要出臺(tái)的注冊(cè)制、深港通等利好政策也有利于證券擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，增加營(yíng)業(yè)收入�！皟扇诠芾磙k法”的公布有利于券商股恢復(fù)性上漲。

　　新增資金入市堅(jiān)決，主板藍(lán)籌因監(jiān)管利空出盡，國(guó)企改革題材炒作力度加大，而將繼續(xù)受到資金追捧。不過由于本周新股發(fā)行規(guī)模創(chuàng)下本輪牛市以來之新高，對(duì)短期資金面構(gòu)成一定影響，大指數(shù)將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)，退一進(jìn)二的慢牛節(jié)奏。投資者可關(guān)注農(nóng)業(yè)和券商板塊。

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